Как происходит управление портфелем?
Wotan управляет вашими инвестициями за Вас основываясь на исследования в области современного портфельного инвестирования. Он позволяет создать сбалансированный с точки зрения риска портфель, который будет подобран специально под Ваши предпочтения и инвестиционные цели.

Современная портфельная теория – это модель выбора и создания инвестиционных портфелей на основе минимизации рисков и одновременной максимизации ожидаемой доходности.

Наша философия инвестирования базируется на нескольких подходах, в частности, на базе исследований лауреатов Нобелевских премий – Г.Марковица и У.Шарпа.

Мы автоматизировали их модели, сгладили все недостатки системы благодаря внедрению прогнозной модели, которая моделирует свыше 1 000 000 будущих вариантов развития ситуации и выбирает наиболее вероятные события при текущей макроэкономической ситуации. Мы полностью исключили влияние человека в этом цикле. Инвестору необходимо только пройти тест на толерантность к риску и указать «Цель» и сумму депозита для начала инвестирования. Тест на толерантность к риску мы адаптировали под реалии украинских инвесторов благодаря проведению собственных исследований в области поведенческой психологии.

В первую очередь, мы создали такую модель, которая позволит чувствовать себя комфортно при любых рыночных потрясениях, кризисах и взлетах на рынке и экономике в целом.

Эта инвестиционная методология создана для того, чтобы Вы знали все что происходит «под капотом» Вашего автоматического финансового советника Wotan.

Мы ставим на первое место прозрачность и честность в работе с нашими пользователями, поэтому далее будет расписано все тонкости нашей математической модели, которая «вшита» в Robo Advisor 4 поколения – Wotan.
Инвестиционная философия
Мы всегда сталкиваемся с компромиссом между доходностью и риском, с которым связано любое инвестирование: чем выше наша ожидаемая доходность, тем выше и риск, который мы должны на себя брать. Фактически, низко рисковые портфели приносят и низкую доходность.

Давайте же разберемся, что такое Риск? Зачастую инвесторы мыслят категориями «Риск – это то, что я могу потерять». На самом деле это не совсем так. Риск – это значение, которое показывает на сколько моя ожидаемая доходность будет отличаться от той фактической доходности, которую я получу в конце периода инвестирования.

Это как в дартсе – мы всегда хотим попасть в «десятку», но бросив дротик мы можем попасть в любое другое значение. Это и будет наше фактическое значение, которое может отклоняться от того, что мы ожидали.

Размещая деньги на депозите в банке или покупая государственные облигации, мы с вероятностью 99% знаем, что на дату окончания контракта получим тело своего депозита вместе с процентом, который зафиксирован и не поменяется за период инвестирования. В то же время, покупая акции компании мы не можем с такой высокой вероятностью сказать какую доходность получим на конец периода инвестирования. Именно поэтому акции считаются более рисковым активом чем облигации и золото.

Исходя из этого нам всегда нужно диверсифицировать свой инвестиционный портфель, т. е. покупать и акции, и облигации, и золото одновременно в разных пропорциях, чтобы «нейтрализовать» риски друг друга.

Почему так происходит? Доходность портфеля – это средневзвешенное значение доходностей включенных в него активов. Например, Вы купили 40% акций в портфель и 60% облигаций. В итоге доходность портфеля будет складываться из суммы их доходностей в пропорции 40/60. С риском такая логика не работает! Это важно для дальнейшего понимания. Несмотря на то, что риск портфеля также складывается с риска его компонентов, но он также зависит еще от нескольких других факторов. В частности, активы, которые входят в портфель, не всегда двигаются в одном и том же направлении. Да, когда один актив растет, другой, в это же время, может падать и тем самым они «нейтрализуют» движение друг друга. Таким образом, риск портфеля, составленного из таких активов, ниже, чем средневзвешенный риск этих активов. Именно это свойство и называется эффектом диверсификации.

Теперь возникает логичный вопрос: какие акции, облигации или золото покупать в портфель?
Ответ очень прост – ВСЕ. Нужно купить все акции того рынка, в который мы инвестируем. Да, это возможно. Такой подход называется – Индексным. Он заключается в повторении динамики всего рынка. Фактически мы можем купить все акции одного рынка, например, американского в пропорциях, которые соответствуют их капитализации. Таким образом мы будем всегда получать среднерыночную доходность и нам совершенно не важен размер рынка, стиль и его эффективность. Учитывая, что в развитых странах капитал, в основном, сосредоточен в виде частного, а не государственного, владения, то мы будем получать доходность, которая соответствует темпам роста экономики той страны, в которую мы инвестируем.

Конечно же, можно попытаться найти недооцененные компании, которые какое-то время будут расти быстрее рынка, но, как показывают многочисленные исследования, одним из которых являются исследования Юджина Фама (Eugene F. Fama), пробовать получить доходы выше среднерыночных можно, но только согласившись на повышенный риск, а делать это систематически практически невозможно.

Исходя из вышесказанного, можно сделать вывод, что важным является не квалификация управляющих в плане отбора активов, а расходы, которые нам необходимо потратить, чтобы купить все активы определенного рынка.

Кроме этого, оказывается, что значимость выбора отдельных ценных бумаг для результата долгосрочного инвестирования на практике намного ниже, чем мы ожидали. Ряд исследований показывают, что поведение доходности портфеля только на 5-10% объясняются выбором конкретных ценных бумаг. Самым важным фактором является выбор класса активов: акции, облигации, сырье или недвижимость. Этому есть простое объяснение – активы внутри одного класса и одного рынка (например, американского фондового рынка) движутся однонаправленно в зависимости от макроситуации, которая сформировалась на рынке. Инвесторы перекладывают свои сбережения из более рисковых активов в менее, и наоборот. В случае если инвесторы ожидают ухудшение макроситуации в стране – инвесторы будут уходить от риска и покупать больше облигации и защитные от инфляции активы (например, золото), а если инвесторы будут ожидать рост в экономике, то наоборот будут больше денег вкладывать в рисковые активы, например, акции.

Выбирая классы активов, мы анализируем их долгосрочную историческую динамику при разных экономических циклах и макроситуации в мире и отдельной стране, в частности. Для каждого актива оценивается ожидаемая доходность, волатильность, корреляция с другими классами активов и степень защищенности от инфляции.
Существуют три основных класса активов: Акции, Облигации и Защитные активы. Каждый из них имеет свои как преимущества, так и недостатки, которые показаны в таблице 1.1. Акции имеют высокую волатильность, но позволяют инвесторам зарабатывать во время экономического роста. Облигации способны предоставить текущий денежный поток с низкой волатильностью. Защитные активы, такие как золото, недвижимость и государственные облигации, привязанные к инфляции, позволяют, как, собственно, и говорит само название, защитить инвестора от роста инфляции и падения покупательской возможности.
Таблица 1.1 – Преимущества и недостатки каждого класса активов
Данный набор активов может меняться в зависимости от макроэкономических трендов и дополнительных непредвиденных факторов.

После того, как мы определили классы активов, необходимо определить их оптимальную комбинацию в портфеле в зависимости от заданного уровня риска.

Уровень риска задается двумя факторами:
1) Рынком
2) Лично толерантностью к риску

Объединив эти два фактора, мы получим сбалансированный портфель, который будет соответствовать ожиданиям инвестора по доходности и позволит ему не беспокоиться о надежности и сохранности своих средств.

Мы уделили особое внимание к выбору оптимального показателя риска для индивидуального инвестора. В постсоветском пространстве инвестиционный рынок только начинает формироваться, и не каждый инвестор понимает, что такое риск и на сколько важную роль он играет при инвестировании. Мы учли все доступные показатели для определения личного коэффициента неприятия риска, начиная от основных параметров (уровень финансовой грамотности, психотип, страна проживания и др. параметры, получаемые с анкеты), закачивая поведением инвестора внутри приложения автоматического финансового советника Wotan. Наша система машинного обучения анализирует то, сколько раз инвестор заходит в приложение, как он ведет себя при падении и росте его портфеля благодаря чему мы можем более точно определить какая структура портфеля должна быть у инвестора.

Когда мы определили классы активов и толерантность инвестора к риску, можно заняться распределением активов в портфеле инвестора.

Распределение активов, в первую очередь основано на исследованиях Г.Марковица и У.Шарпа для определения эффективной граница инвестиционных возможностей на основе минимизации волатильности целевого портфеля (minimum variance optimization, MVO), которая лежит в основе современной портфельной теории. Эффективная граница – это множество портфелей, каждый из которых представляет собой определенную комбинацию активов, которая максимизирует доходность, при заданном уровне риска. Более того, Wotan прогнозирует 1 000 000 будущих вариантов развития событий данного множества портфелей из эффективной границы и определяет наиболее подходящий вариант для инвестирования индивидуально для каждого инвестора. Мы создали такую модель, в которой участие человека минимально, поскольку, определив самый оптимальный портфель Wotan автоматически делает ребалансировку портфеля и поддерживает его на заданном уровне риска и ожидаемой доходности. Мы отказались от использования модели Блэк-Литтермана т. к. она подразумевает субъективное отношение аналитики на доходность рынка в будущем. Ошибка в аналитике может стоить инвестору уменьшением доходности в будущем. Поэтому наша модель самостоятельно анализирует текущую макроэкономическую ситуацию на рынке и определяет максимальные и минимальные доля каждого из классов активов, еще до этапа создания эффективной границы.

Wotan инвестирует только в физические ETF, которые повторяют рыночные индекс за счет инвестиций в реальные компоненты, а не производные финансовые инструменты.
ETF-фонд – это самый выгодный и простой способ купить сразу весь рынок определенного класса активов. Таким образом нам не нужно покупать каждый актив по отдельности, что позволяет извлечь выгоды, такие как минимизация вложений, минимизация комиссионных и высокая ликвидность активов. ETF фонды могут быть созданы на акции, облигации и защитные активы.

Выбирая ETF-фонды, мы в первую очередь ориентируемся на такие показатели как:
1) Издержки за владение фондом. Мы стремимся выбрать ETF-фонды с самым низким уровнем расходов (Expense Ratio).
2) Погрешность отслеживания. Мы выбираем ETF-фонды, которые максимально точно повторяют изменения индекса, который они повторяют.
3) Размер и объем фонда. Мы выбираем только фонды с максимальной ликвидностью.
4) Тип ETF-фонда. Мы выбираем только физические ETF-фонды, которые владеют реальными активами, а не производными на эти активы.
5) Валюта ETF-фонда. Мы выбираем такие ETF-фонды, валютные риски которых полностью или частично захеджированы.

Таким образом процедура инвестирования через автоматического финансового советника Wotan максимально простая и выглядит следующим образом:
1) Вы открываете счет у брокера или банка, который предоставляет услугу автоматического финансового советника Wotan.
2) Отвечаете на несколько вопросов из анкеты для определения толерантности к риску.
3) Пополняете свой брокерский счет у выбранного Вами банка или брокера.
4) Устанавливаете «Цели» и сумму депозита под каждую из целей.
5) Wotan автоматически подберет активы под Ваши «Цели» и Вашу толерантность к риску.
6) Wotan будет в режиме реального времени делать ребалансировку портфеля и поддерживать состояние портфеля в правильной пропорции между классами.

Вы же сможете посвятить больше времени своему любимому делу.
Made on
Tilda