Wotan Personal Wotan Premium Фонды О нас Контакты
Facebook
MOMO


Hello Group


Платформ для соцсетей в Китае
Точка входа: $10

Справедливая стоимость: $20

Потенциал роста: 100%

Рейтинг: 6/10
Оценка компании: Mult/DCF

Биржа: NASDAQ

Сектор: Communication Services

РЕШЕНИЕ:
BUY
БИЗНЕС-МОДЕЛЬ КОМПАНИИ

Hello Group, Inc. работает как мобильная социальная сетевая платформа. Платформа включает мобильное приложение Momo и связанные с ним функции, функции, инструменты и услуги, которые предоставляются пользователям, клиентам и партнерам платформы. Он предлагает видео в реальном времени, услуги с добавленной стоимостью и мобильные игры. Компания была основана Янь Тан, Йонг Ли, Сяо Лян Лей и Чживэй Ли в июле 2011 года, ее штаб-квартира находится в Пекине, Китай.


Люди используют платформу Hello Group Inc. для общения в реальном времени, развлечения и поиска информации. Сервисы компании представлены двумя брендами:
  • «Momo» - мобильное приложение, позволяющее его пользователям расширять свои социальные связи и строить конструктивные взаимодействия. Оно предлагает пользователям индивидуальный способ находить интересных людей, а также облегчает общение, взаимодействие и обмен контентом с другими пользователями. Связь на платформе поддерживается мультимедийными средствами обмена мгновенными сообщениями и другими средствами и услугами связи на основе аудио и видео.
  • «Tantan» - ведущее социальное приложение для знакомств в Китае. У данного приложения наиболее «молодая» пользовательская база. «Tantan» призвано помочь своим пользователям находить и устанавливать романтические связи, а также встречаться с интересными людьми.
Сервисы доступны для различных мобильных операционных систем и устройств (Android, iOS и Windows), их можно загружать и использовать бесплатно. Тем не менее определённые премиальные функции доступны за плату. Услуги видео-сервиса в режиме реального времени, дополнительные услуги (включая подписку на членство и услугу виртуального подарка), услуги мобильного маркетинга, мобильные игры и другие услуги, составляют примерно 80%, 14%, 4%, 1% и 1% соответственно от общей выручки компании.

Бизнес-модель определяется как то, как фирма создает и получает ценность. В случае Vipshop фирма создает ценность для двух ключевых клиентов (i) продавцов / брендов (ii) конечных потребителей. Продавцы, особенно в сфере одежды / аксессуаров, сталкиваются с постоянной борьбой за оптимизацию запасов и управление ими. Продавец должен понимать последние тенденции в моде, прогнозировать спрос покупателей на сезон и соответственно складывать складские запасы в магазинах. На самом деле это невероятно сложно сделать, и бренды часто ошибаются. Существуют основные факторы, которые в значительной степени неподконтрольны брендам, которые могут привести к избыточным запасам, такие как (i) спад на рынке (ii) погода / сезонность (iii) модные причуды (iv) рыночная конкуренция. Когда поставщик / бренд неизбежно застревает в избытке запасов, у него есть ограниченные возможности того, что делать с этими запасами. Именно здесь на помощь приходит Vipshop: компания предоставляет поставщикам / брендам платформу для продажи избыточного инвентаря напрямую потребителю с большими скидками. В этом случае продавцы / бренды могут ликвидировать свои запасы до следующего сезона.
Для конечного потребителя очевидное преимущество состоит в том, что он получает доступ к высококачественным брендам с большими скидками просто потому, что продавцы / бренды переоценили свои потребности в запасах. Vipshop делает большую работу по предоставлению широкого выбора брендов, которые соответствуют модным интересам своих клиентов (например, 75% клиентов Vipshops - женщины). Кроме того, первостепенное значение имеют уровень обслуживания клиентов и ориентация на качество обслуживания клиентов, что привело к сильному чувству лояльности к бренду. У клиентов процент повторных заказов превышает 90%.
Vipshop очень эффективно согласовал свою операционную модель и бизнес-модель. Компания оптимизировала управление запасами и фактически не хранит запасы продуктов, которые они продают, дольше пары дней. Когда происходит флэш-распродажа, продавец отправляет товары в Vipshop, который затем ненадолго хранит товары перед отправкой их конечному покупателю. 90% запасов Vipshop находится на консигнации (предназначено для покупателя), а непроданные запасы возвращаются поставщику. В соответствии с этой моделью Vipshop не берет на себя инвентарный риск. Отдельно, учитывая критическое внимание Vipshop к обслуживанию клиентов, Компания предлагает семидневную гарантию возврата без каких-либо исключений. Эта политика направлена ​​на подтверждение того, что клиенты удовлетворены приобретаемыми продуктами.
В заключение можно сказать, что способность Vipshop согласовывать свою операционную модель и бизнес-модель, сосредоточив внимание на тесных отношениях с поставщиками, высочайшем уровне обслуживания клиентов и управлении запасами, привела к появлению высокопроизводительной компании, которая имеет конкурентное преимущество в этой сфере. Компания также извлекает выгоду из того, что она является первопроходцем в этой области, что позволило ей добиться выгодной экономии за счет масштаба.

ОБЪЕМ ЦЕЛЕВОГО РЫНКА
По прогнозам GlobalData, китайский рынок электронной коммерции продемонстрирует высокие среднегодовые темпы роста (CAGR) в размере 12,4% с 13,8 триллиона юаней (2,1 триллиона долларов США) в 2021 году до 19,6 триллиона юаней (3,0 триллиона долларов США) в 2024 году. ведущая компания, занимающаяся обработкой данных и аналитикой.
Согласно данным GlobalData's E-Commerce Analytics, ожидается, что продажи электронной коммерции в Китае в 2021 году вырастут на 17,2%, поскольку потребители все чаще переходят из офлайн в онлайн из-за пандемии COVID-19.

Хотя пандемия COVID-19 привела к спаду общих потребительских расходов, она привела к росту покупок в электронной коммерции, что еще больше увеличило разрыв между покупками в Интернете и офлайн.
По данным Национального бюро статистики Китая, в то время как общий объем розничных продаж потребительских товаров в стране снизился на 3,9% в 2020 году, розничные продажи физических товаров через Интернет увеличились на 14,8% за тот же период.
В то время как из-за блокировки и ограничений на поездки пострадали такие сектора, как путешествия и проживание, а также рестораны, наблюдается значительный рост онлайн-покупок товаров.

МЕНЕДЖМЕНТ КОМПАНИИ
Марк Уоллес,
Президент, главный исполнительный директор
Марк Уоллес занимает пост президента, главного исполнительного директора и директора Clarios с мая 2020 года. Уоллес имеет почти 30-летний опыт работы в автомобильной, коммерческой, внедорожной отраслях. 
До прихода в Clarios, Уоллес работал вицепрезидентом в Dana Incorporated, мировой лидер в обеспечении питания, производительности и устойчивости легковых автомобилей, грузовых автомобилей и офф - дорожной техники. 
В его последние обязанности входило бизнес-подразделение по производству коммерческих автомобилей и глобальный бизнес послепродажного обслуживания. Работая в Dana Incorporated с 2008 года, Уоллес также руководил автомобильной и внедорожной промышленностью, бизнес-подразделениями и глобальными операциями. До Dana Incorporated Уоллес занимал должность главного операционного директора, президента и главного исполнительного директора Webasto Roof Systems и Webasto Product North America с 2003 по 2008 год.
Уоллес имеет степень магистра делового администрирования и степень бакалавра наук в области промышленного проектирования в университете. Теннесси.
Кристофер Дж. Эпержеси,
Главный финансовый директор
Кристофер Дж. Эпержеси занимает должность финансового директора Clarios с августа 2020 года. Эпержеси ранее был старшим вице-президентом и финансовым директором Cooper Tire & Rubber Company, глобальной группы компаний, специализирующейся на разработке, производстве и маркетинге, продаже шин для легковых автомобилей, легких и средних грузовиков, мотоциклов и гонок, с 2018 по 2020 год и финансовым директором IMAGINE Group, поставщика полного спектра услуг в области визуального маркетинга для розничных продавцов, ресторанов быстрого обслуживания, с 2017 по 2018 год, компании по производству товаров и др., а также Arctic Cat, компании, которая проектирует, производит и продает вездеходы  (ATV),  параллельно и снегоходы, а также соответствующие детали, одежду и аксессуары с 2015 по 2017 год. До прихода в Arctic Cat Эпержеси занимал должности вице-президента по финансам, финансового директора, казначея и секретаря Twin Disc, компании производителе оборудования для передачи электроэнергии на шоссе , с 2002 по 2015 год.
Эпержеши имеет MBA Школы бизнеса Келли Университета Индианы и степень бакалавра делового администрирования Школы бизнеса Стивена М. Росса Мичиганского университета.

Энтони Мур,

Вице-президент и генеральный директор

Энтони Мур стал вице-президентом и генеральным менеджером BTRY, отвечает за рынки США и Канады и является со-управляющим в сегменте Северной и Южной Америки с октября 2020 года. Мур ранее был президентом White River Marine Group с 2019 по 2020 год и вице-президентом по глобальным операциям в Stoneridge, Inc., поставщике высокотехнологичных электрических систем, компонентов и модулей, с 2016 по 2019 год.
До прихода в Stoneridge Мур с 2015 по 2016 год занимал должность вице-президента по глобальным операциям и интегрированной цепочке поставок в Ingersoll Rand, Inc., поставщику воздушных, жидкостных, энергетических, специальных транспортных средств и медицинских технологий.
Мур имеет степень магистра делового администрирования в Высшей школе менеджмента им. Эли Брода при Мичиганском государственном университете и степень бакалавра наук в области принятия решений и промышленных технологий в Университете Кентукки.
ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Драйверы роста
Китай стал мировым лидером по продажам электронной коммерции и по доле электронной коммерции в общей розничной торговле, недавний бум, который подтолкнул электронную коммерцию к 50% -ному порогу, можно объяснить новым набором факторов. В центре сюжета - феномены Китая 2020-х годов:
  • Социальная коммерция. Фраза, поджигающая маркетинговый мир США, давно заняла свое место в Китае. По нашим оценкам, в прошлом году социальная коммерция в Китае выросла на 44,1%, а в этом году вырастет еще на 35,5% и достигнет 363,26 миллиарда долларов. Для сравнения, социальная коммерция в США в этом году достигнет 36,09 миллиарда долларов.
  • Мини-программы WeChat. Каким бы повсеместным ни было суперприложение Tencent в Китае уже почти десять лет, интерфейс WeChat лишь недавно начал умело облегчать стороннюю электронную торговлю. Мини-программы позволяют всем компаниям лучше использовать базу пользователей WeChat и оказались чрезвычайно популярными как среди продавцов, так и среди потребителей. Как только WeChat внедрил опцию «Мини-программы», в Китае начался настоящий бум социальной коммерции. По данным различных СМИ, в прошлом году с помощью этих программ было совершено более 200 миллиардов долларов электронной коммерции, и все это считается социальной коммерцией.
  • Pinduoduo. Феномен групповых покупок и социальных сетей вырос с 0,5% рынка электронной коммерции Китая в 2016 году до прогнозируемых 13,2% в этом году. (Alibaba будет претендовать на 50,8%, а JD.com - на 15,9%.) Pinduoduo разблокировала участие Китая в электронной коммерции в сельской местности более эффективно, чем любая другая платформа - с точки зрения как покупок, так и продаж - и почти мгновенно стала четвертой по величине компанией электронной коммерции в мире. Ценностное предложение Pinduoduo остается почти полностью уникальным даже в глобальном масштабе. У американцев, например, нет платформы для создания массовых скидок на оптовые закупки для своих сообществ, и неясно, когда и будут ли они когда-либо.
  • Прямая трансляция «живой коммерции». Объединение каждой из предыдущих записей, а также старых гигантов, таких как Taobao от Alibaba, JD.com, и новых перспективных конкурентов из сферы развлечений, таких как Douyin (китайская версия TikTok) и Kuaishou, - это новая горячая тенденция продвижение электронной коммерции в прямом эфире с помощью цифрового видео. Живая коммерция почти по определению является деятельностью в социальных сетях, но в первую очередь традиционно несоциальные свойства Alibaba опередили онлайн-торговлю. В конце концов, однако, все остальные присоединились к этому, и такие органично ориентированные на видео платформы, как Douyin, имеют очевидное преимущество в будущем.
  • Коронавирус. Пандемию нельзя игнорировать как фактор, влияющий на цифры 2020 года. Хотя Китай подавил угрозу коронавируса гораздо быстрее, чем любая другая страна, и почти три квартала подряд работает в основном с нормализованной экономикой, тем не менее, в прошлом году поведение потребителей изменилось. Покупки продуктов в Интернете резко выросли из-за ограничений, и это предпочтение может оказаться неизменным в долгосрочной перспективе. Кроме того, домашние хозяйства оставались нервными в течение многих месяцев после того, как вирус перестал быть широко распространенной опасностью, и эта нерешительность в отношении социальной активности помогла поддержать рост электронной коммерции.
В будущем ожидаем того же от Китая. Прогнозируется, что в 2022 году электронная торговля вырастет на 11,0%, а ее доля в общем объеме розничной торговли достигнет 55,6%. Объем продаж электронной коммерции превысит порог в 3 триллиона долларов (мы прогнозируем 3,085 триллиона долларов в следующем году). Только две вещи предотвратят почти бесконечное стремительное расширение электронной коммерции: ожидается, что в ближайшие годы общий рост розничных продаж в Китае будет гораздо более ограниченным, чем за последнее десятилетие, поскольку экономический двигатель Китая уже не тот, что был раньше. Более того, несколько сотен миллионов человек в Китае еще не подключены к Интернету, и, таким образом, рост числа этих потребителей придется отложить на некоторое время позже.

КОНКУРЕНТЫ


В число конкурентов входят:
Onion Global
(NYSE: OG)
Выручка: $589 млн.
Рост выручки: 34%
Чистая прибыль: $32 млн.
Рост чистой прибыли: 103%
Market Cap at IPO: $854 млн.
Assets: $256 млн.
EV/Sales :1,2
P/E:26,6
EV/EBITDA:17,7
EBITDA: $40 млн.
Число сотрудников: 796
Год основания: 2015
Штаб квартира: Guangzhou, China
Jowell Global
(Nasdaq: JWEL)
Выручка: $73 млн.
Рост выручки: 155%
Чистая прибыль: $2 млн.
Рост чистой прибыли: -14%
Market Cap at IPO: $196 млн.
Assets: $44 млн.
EV/Sales :2,1
P/E:128,3
EV/EBITDA:75,7
EBITDA: $2 млн.
Число сотрудников: 78
Год основания: 2012
Штаб квартира: Shanghai, China
Poshmark
(Nasdaq: POSH)
Выручка: $247 млн.
Рост выручки: 38%
Чистая прибыль: $6 млн.
Рост чистой прибыли: -20%
Market Cap at IPO: $3 559 млн.
Assets: $522 млн.
EV/Sales :12,4
P/E:577,7
EV/EBITDA:175,2
EBITDA: ($37 млн.)
Число сотрудников: 501
Год основания: 2011
Штаб квартира: Redwood City, CA
SWOT-АНАЛИЗ КОМПАНИИ
Сильные стороны
  • Успешный опыт разработки новых продуктов - продуктовых инноваций.
  • Надежные поставщики - у нее есть прочная база надежных поставщиков сырья, что позволяет компании преодолевать любые узкие места в цепочке поставок.
  • Сильный портфель брендов - на протяжении многих лет Vipshop Holdings Limited инвестировал в создание сильного портфеля брендов. SWOT-анализ Vipshop Holdings Limited лишь подчеркивает этот факт. Этот портфель брендов может быть чрезвычайно полезен, если организация хочет выйти на новые категории продуктов.
  • Превосходная производительность на новых рынках - Vipshop Holdings Limited накопила опыт для выхода на новые рынки и достижения на них успеха. Расширение помогло организации создать новый поток доходов и диверсифицировать риски экономического цикла на рынках, на которых она работает.
  • Хорошая окупаемость капитальных затрат - Vipshop Holdings Limited относительно успешно выполняет новые проекты и генерирует хорошую окупаемость капитальных затрат за счет создания новых потоков доходов.
  • Автоматизация деятельности обеспечила стабильное качество продукции Vipshop Holdings Limited и позволила компании увеличивать и уменьшать масштабы в зависимости от условий спроса на рынке.
  • Очень успешная стратегия выхода на рынок для своей продукции.
  • Сильный свободный денежный поток - Vipshop Holdings Limited имеет сильные свободные денежные потоки, которые предоставляют компании ресурсы для расширения в новые проекты.
Возможности
  • Новая технология дает Vipshop Holdings Limited возможность применять дифференцированную ценовую стратегию на новом рынке. Это позволит фирме поддерживать своих постоянных клиентов отличным сервисом и привлекать новых клиентов с помощью других предложений, ориентированных на ценность.
  • Более низкий уровень инфляции - низкий уровень инфляции обеспечивает большую стабильность на рынке, позволяет кредитовать клиентов Vipshop Holdings Limited по более низкой процентной ставке.
  • Открытие новых рынков благодаря соглашению с правительством - принятие стандарта новых технологий и соглашения о свободной торговле с правительством предоставило Vipshop Holdings Limited возможность выйти на новый развивающийся рынок.
  • Экономический подъем и увеличение потребительских расходов после многих лет спада и медленных темпов роста в отрасли - это возможность для Vipshop Holdings Limited привлечь новых клиентов и увеличить свою долю на рынке.
  • Развитие рынка приведет к размыванию преимущества конкурентов и позволит Vipshop Holdings Limited повысить свою конкурентоспособность по сравнению с другими конкурентами.
  • Новая налоговая политика может существенно повлиять на способ ведения бизнеса и может открыть новые возможности для уже существующих игроков, таких как Vipshop Holdings Limited, для увеличения своей прибыльности.
  • Новая экологическая политика - Новые возможности создадут равные условия для всех участников отрасли. Это прекрасная возможность для Vipshop Holdings Limited реализовать свои преимущества в новых технологиях и завоевать долю рынка в новой категории продуктов.
  • Новые клиенты из онлайн-канала. За последние несколько лет компания инвестировала огромную сумму денег в онлайн-платформу. Эта инвестиция открыла новый канал продаж для Vipshop Holdings Limited. В ближайшие несколько лет компания сможет воспользоваться этой возможностью, лучше зная своих клиентов и удовлетворяя их потребности с помощью аналитики больших данных.
Слабые стороны
  • Коэффициент прибыльности и% чистого вклада Vipshop Holdings Limited ниже среднего по отрасли.
  • Дневные запасы высоки по сравнению с конкурентами, что заставляет компанию привлекать больше капитала для инвестирования в канал. Это может повлиять на долгосрочный рост Vipshop Holdings Limited.
  • Не очень хорошо умеет прогнозировать спрос на продукцию, что приводит к большему количеству упущенных возможностей по сравнению с конкурентами. Одна из причин, по которой дневные запасы высоки по сравнению с их конкурентами, заключается в том, что Vipshop Holdings Limited не очень хорош в прогнозировании спроса, что в конечном итоге приводит к увеличению запасов как внутри компании, так и за ее пределами.
  • Финансовое планирование не выполняется должным образом и эффективно. Коэффициент текущих активов и коэффициенты ликвидных активов позволяют предположить, что компания может использовать денежные средства более эффективно, чем то, что она делает в настоящее время.
  • Инвестиции в исследования и разработки ниже, чем у самых быстрорастущих игроков отрасли. Несмотря на то, что Vipshop Holdings Limited тратит на исследования и разработки выше средних по отрасли, она не смогла конкурировать с ведущими игроками отрасли с точки зрения инноваций. Она производит впечатление зрелой фирмы, которая с нетерпением ждет возможности выпустить на рынок продукты, основанные на проверенных функциях.
  • Не очень успешен в интеграции фирм с разной культурой труда. Как упоминалось ранее, даже несмотря на то, что Vipshop Holdings Limited успешно объединяет небольшие компании, у нее есть доля неудач в объединении фирм с разной культурой работы.
  • Требуется больше инвестиций в новые технологии. Учитывая масштабы расширения и различные географические регионы, в которые компания планирует расширяться, Vipshop Holdings Limited необходимо вкладывать больше денег в технологии, чтобы интегрировать процессы по всем направлениям. Сейчас инвестиции в технологии не соответствуют видению компании.
Угрозы
  • Нехватка квалифицированной рабочей силы на определенном глобальном рынке представляет угрозу для устойчивого роста прибыли Vipshop Holdings Limited на этих рынках.
  • Новые технологии, разработанные конкурентом или разрушителем рынка, могут стать серьезной угрозой для отрасли в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
  • Отсутствие регулярных поставок инновационных продуктов. За прошедшие годы компания разработала множество продуктов, но они часто являются ответом на разработки других игроков. Во-вторых, поставки новых продуктов нерегулярны, что приводит к высоким и низким колебаниям количества продаж с течением времени.
  • Растущее количество сырья может поставить под угрозу прибыльность Vipshop Holdings Limited.
  • Растущая тенденция к изоляционизму в американской экономике может привести к аналогичной реакции со стороны других правительств, что отрицательно скажется на международных продажах.
  • Компания может столкнуться с судебными исками на разных рынках, учитывая разные законы и постоянные колебания стандартов продукции на этих рынках.
  • Повышение уровня оплаты труда, особенно такие колебания, как 15 долларов в час, и рост цен в Китае, могут привести к серьезному давлению на прибыльность Vipshop Holdings Limited.
  • Изменение покупательского поведения потребителей через онлайн-канал может стать угрозой для существующей модели цепочки поставок, основанной на физической инфраструктуре.
ОЦЕНКА КОМПАНИИ
Раунды привлечения инвестиций
Нет данных.
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ
Проблема с бизнес-моделями Vipshop заключается в том, что валовая прибыль продолжает снижаться, несмотря на то, что компания демонстрирует значительный рост доходов.
Когда смотреть на бизнес-модель Vipshop, это, в конце концов, розничный бизнес, продающий товары со скидкой, что означает, что вся игра основана на цене, а значит, на низкой прибыли. Благодаря масштабу Vipshop удается поддерживать положительную маржу, но это может измениться в любой момент, учитывая его зависимость от маркетинговой деятельности на партнерских платформах, таких как Alibaba.

Триггерами обвала стали два события. Первый — крах фонда Билла Хвана Archegos. В результате наступившего маржин-колла фонду пришлось экстренно ликвидировать свои позиции в ценных бумагах. Одной из них стали акции компании Vipshop. Вторым триггером выступили планы китайского регулятора создать совместную с местными технологическими гигантами организацию по контролю за данными. Это оказало давление на весь сектор онлайн-торговли.

В первом квартале 2021 года партнеры Vipshop заработали 1,3 миллиарда юаней на маркетинговых расходах Vipshop, в то время как чистая прибыль Vipshop составила 1,5 миллиарда юаней. Это по-прежнему хороший результат, но он также свидетельствует о ключевой слабости бизнес-модели Vipshop. Поскольку брендам удается продавать больше через свои собственные каналы, запасы VIPS могут быть более низкого качества, или компании, возможно, придется согласиться на более низкую маржу или увидеть, что Alibaba берет больше денег.
Я бы не назвал VIPS отличным бизнесом, это просто нормальный бизнес, выполняющий свою работу в чрезвычайно конкурентной среде. С точки зрения инвестирования это означает, что вы не можете знать, как будет выглядеть ваш бизнес через 5 или 10 лет. Когда дело доходит до инвестирования, существует повышенный риск, поскольку сценариев инвестирования может быть множество. США Бюро статистики труда показывает , что только 21% компании делают это к их 20 - й годовщине , и мы не имеем данных, но вещи в Китае могут быть еще хуже.
Следовательно, прежде чем инвестировать в акции VIPS, нужно помнить об основных бизнес-рисках, потому что, если в какой-то момент выручка перестанет расти, а маржа снизится по какой-либо причине, может быть, даже на год или два, рынку это не понравится, и акции может сильно пострадать, как это было с 2015 по 2018 год.

ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
Consolidated Balance Sheets (In millions CFY)
Consolidated statement of Operations (In millions CFY)
Consolidated Statements of Cash Flows (In millions CFY)